Alternativ Trading Islamiska Finans

Under slutet av 1980-talet kom ett tillfälle till att bli en alternativhandlare på Londons huvudmarknad. Vid den tiden var jag inte en övande muslim och eftersom lön i denna arbetslinje kunde bli enorm, accepterade jag utan en sekund att tänka När åren gick fram gick det för mig att storleken på mitt lönpaket låg lite i förhållande till samhällets nytta som ett resultat av mitt arbete. Andra hade misstro mot sina egna revisorer klagade över de dolda riskerna att bankerna tog avvägning Arket och från och med då skulle statsministrarna göra syndabocker på derivatmarknaden när andra ursäkter inte var kommande tillsynsmyndigheter krypterade för att rekrytera personal som kunde förstå vad handlarna gjorde men erbjöd låga lönenivåer och därför drabbades av en ihållande brist på kvalificerad personal. När derivatbytet sänktes i allt större mängder började finansinstitutet söka en bredare ekonomisk motivering för existensen av thi s-handelsmarknaden Skolskolan, förfogande för moderna optionsvärderingstekniker, var bara alltför gärna till hjälp Den ökande mångfalden av säkringsprodukter gav ett mer komplett spektrum av riskhanteringsverktyg och var därför till nytta för samhället, de berättade för oss Men vi på marknaden Såg en annan historia som utvecklade XYZ-banken skulle locka den dåligt betalda treasury-chefen i Konungariket någonstans eller någon annan till ett komplext bytesavtal som bara en doktorand i kärnfysik skulle kunna värdera så att banken skulle boka en vinst på flera miljoner dollar Mycket dag affären stängdes och kungarikets officerare skulle aldrig veta några bättre avledningsavdelningar började svärma runt företagskunder som bin runt en honungskruka. Självklart kunde inte bluffet vara för evigt. I början av 1990-talet blev bankisters tillitshandlare fångade diskutera storleken på rip-off-faktorn på en Procter - och Gamble-derivatavtal Vi vet det här eftersom episoden tapades och publicerades på uppdrag av företaget Det var en Av många stora derivatförluster som uppkommit av kunder som hade agerat på bankernas uppmuntrande uppmuntran. Orange County och Metallgesellschaft skulle snart falla i samma fälla till en kostnad av hundratals miljoner dollar mer. Vi kan skydda dig mot marknadsvolatilitet investeringsbankerna berätta för sina kunder Men marknadsvolatiliteten orsakas av verksamheten hos de allra samma investeringsbankerna, så kunderna säljs ingenting för något. Skydd mot en fara som aldrig behövde existera För det första lärde världen sig lite av derivaten Explosion När Internetboomen kollapsade, lärde sig en ny generation kunder att de motivation som verkligen driver banker och rådgivare. Klienterna tenderar att erbjudas de produkter som ger finansinstituten den högsta vinstmarginalen. Vad om varje land hade rent guld mynt som dess valuta Så vad skulle vara punkten på valutamarknaden Vad skulle vara meningen med Byta ut en ounce av amerikanskt guld för en ounce av japanskt guld Vem skulle behöva valutaderivat Vem skulle behöva betala provision för transaktioner i utländsk valuta Vi ser väldigt snabbt var den här ideen leder Ett slut på en trillion dollar per dag marknad som producerar enorma Vinst för finansinstitutet Men givetvis är vinsten inte nödvändigtvis en indikation på produktiv ansträngning. Stöld är ett bra exempel på denna princip. Om vi ​​vill uppnå en effektivare ekonomi måste vi främja system där människor arbetar i produktiv sysselsättning snarare än oproduktiva. valutamarknaden är en oproduktiv utmaning genom att den existerar på grund av en onödig monetär konvention. Ändra konventionen, med andra ord anta en annan penningstandard och alla de kloka återförsäljare kan bli läkare och lärare istället. Men tillbaka till alternativ Moderna optionsavtal har en rad gemensamma drag som kan sammanfattas enligt följande Ett alternativ är en rättighet, inte en skyldighet att komma in i N till ett underliggande avtal om utbyte vid eller före ett angivet framtida datum utgångsdatum Köparen av det alternativet betalar premien till säljaren som författare av optionen. Optionen kan ge innehavaren rätt att köpa en specificerad tillgång den underliggande från Alternativskribenten, till exempel guld, alternativet kan ge innehavaren rätt att sälja den underliggande tillgången till optionsskrivaren. Detta skulle vara ett köpoption. Varje alternativ har ett aktiekurs, detta är priset varigenom innehavaren får köpa eller sälja det underliggande vid utnyttjandet av optionen och varje option har en nominell storlek, det vill säga det underliggande beloppet som optionsinnehavaren kan köpa eller sälja till aktiekursen A 15 december 2001 Europeiskt call for gold at 400 per ounce i 100 ounger ger innehavaren rätt att köpa 100 ounces guld från optionsförfattaren till 400 per ounce den 15 december 2001, om innehavaren så önskar. Om vi ​​utesluter de finansiella kontrakten som är av sig själva Haramobligationer och valutaterminer till exempel, så är vi kvar med en uppsättning underlag som aktier och råvaror som ett derivatkontrakt kan vara baserat på. Kustfullt, även när acceptabla former av underliggande sådana som dessa är ett nyckelvärderingselement Vid ankomsten till det verkliga värdet av ett optionsavtal förblir räntesatsen Black Scholes formel föreslår att eftersom en option helt kan säkras genom konstant handel i det underliggande bör optionspositionen vara risklös och därigenom tjäna köparen riskfri Ränta på premie som betalades för det I verkligheten är en konstant handel med den underliggande tillgången för att uppnå den perfekta häcken ouppnåelig, och så är optionspriserna uppträdande på sätt som inte helt förutspås av Black-Scholes. För det unhedged alternativet blir kontraktet en av ren osäkerhet Ingen av parterna vet huruvida alternativet kommer att utövas, eftersom det är beroende av marknadens villkor vid ett framtida datum. Det första problemet med standardoptionskontraktet med ett Shari ah perspektiv är att ett utbytesavtal där både betalning och underliggande är uppskjutna är allmänt hållna att vara förbjudna. Det andra problemet är den osäkerhet som finns med avseende på huruvida alternativet kommer att utövas För det tredje, om optionsavtalet bedöms vara halal, uppstår frågan huruvida det alternativet själv kan säljas till en tredje part, vilket är fallet på marknaden för teckningsoptioner till exempel för det fjärde genom att köpa en köpoption Och sälja ett köpoption kan en näringsidkare replikera en kort position i en underliggande tillgång. Om dessa alternativ är kontantavräknade kan näringsidkaren ses för att uppnå samma kassaflöden som en kort säljare av de underliggande Shari ah-forskarna har kommit överens om att sälja den som inte äger är en förbjuden kommersiell verksamhet, och möjligheten att en sådan verksamhet kan syntetiseras genom användning av alternativ måste därför ifrågasätta deras giltighet under Sha Ri ah Det finns ett femte problem som gäller mer komplicerade optionsavtal där själva aktiekursen varierar enligt en överenskommen formel. Så är fallet med ett seriellt alternativ. Till exempel ger en seriell samtal med en månad på pengarna med dagliga återställningar innehavaren en serie av en dag köpoptioner vars lösenpris är priset på den underliggande tillgången på föregående dag s slut på handel Eftersom detta pris är okänt i förväg kan själva aktiekursen inte vara känd. Detta representerar ytterligare gharar. Under Bay al - Urban betalas en insättning på en vara som en potentiell köpare kan köpa vid ett senare tillfälle. Om köparen inte slutför köpet, försvinner insättningen. Detta kontrakt har använts som en motivering för islamiska alternativ av vissa författare som hävdar att Insättning kan ses som premium betalat av köparen av ett köpalternativ Problemet är att de forskare inte tillåter allmänt bay al-Urban Enligt Ibn Rushd i Bidayat al-Mujtahid Inom detta ämne är försäljningen av urban s ale med allvarliga pengar Majoriteten av jurister i olika regioner håller fast att det inte är tillåtet, men det är relaterat till en grupp av Tabi un som de tillåter det, bland dem är Mujahid, Ibn Sirin, Nafi ibn al-Harth och Zayd ibn Aslam Den form som krävs är att en person puchases en sak och levererar till säljaren en del av priset under förutsättning att om försäljningen utförs mellan dem kommer dessa allvarliga pengar att utgöra en del av priset på varan, om den inte exekveras Köparen kommer att avstå från det. Majoriteten lutade mot sitt förbud, som det är från kategorin gharar, mukhatara och förtäring av andras rikedom utan ersättning. Zayd brukade säga: Allahs budbärare s fred och välsignelser vara över honom tillåta det Ahl al-Hadith sade att detta inte är känt från Allahs budbärare. Guds fred och välsignelser är över honom. Under Khiyar, som tillåts av juristerna, har köparen av en vara rätt att ångra sitt köp om säljaren Tillåter specifikt som Del av försäljningsvillkoren Det här är med andra ord ett alternativ att avbryta en tidigare överenskommen försäljning Alla köpare har rätt att avbryta en försäljning efter inköpet men innan de lämnar närvaro av säljaren khiyar al-majlis Denna rätt skiljer sig från det uttryckligen Ges av säljaren till köparen under försäljning med en optionsfack al-khiyar, där köparen kan lämna närvaron av säljaren under en viss tidsperiod innan han återvänder för att avbryta försäljningen och ta tillbaka de pengar som betalades. Ibm Rushd i Bidayat al-Mujtahid kommentarer Tillåtlighet av valet upprätthålls av majoriteten, förutom al-Thawri och Ibn Shubrama, liksom en grupp av Zahirities. Flertalet är beroende av traditionen Hibban ibn Munqidh, som innehåller orden och du har ett alternativ i tre dagar och även vad som har varit relaterat till Ibn Umars tradition. Parterna till försäljning har en möjlighet så länge de inte har skiljts, utom i försäljning med ett alternativ. Tillit till dem som förbjuder det Ligger på argumentet att det utgör gharar och att försäljningsbasen är att den är bindande, såvida inte slutgiltigt bevis är framlagt för försäljning tillåtet med ett alternativ från Koranen eller en autentisk Sunna eller Ijma. De sa också att traditionen av Hibban är antingen inte autentisk eller det är specifikt för en person som klagade till profeten Guds fred och välsignelser vara över honom att han blev lurad i försäljning. De sa att traditionen i Ibn Umar och orden i den, utom försäljning med Ett alternativ har tolkats genom en annan version av den här traditionen, där orden som han säger till hans motpart Välj, har spelats in. I khiyar är det svårt att se någon analogi som skulle leda oss till acceptansen av det moderna optionsavtalet som beskrivet ovan Khiyar avser ett halalavtal om utbyte som redan har ägt rum, medan ett modernt alternativ hänför sig till ett utbyte som ännu inte ska äga rum. Vid khiyar är utbytet av en eller båda cou Ntervalues ​​görs omedelbart När det gäller det moderna optionsavtalet gäller framtida leverans både för betalningen och den underliggande tillgången. Osäkerhet om materialiseringen av utbytet existerar med det moderna optionsavtalet, men inte i khiyar. Disagreements bland traditionella forskare I fråga om khiyar uppstår i mindre detaljer, såsom hur länge köparen har möjlighet att returnera varan eller vem som är ansvarig för eventuella skador på varan medan köparen är i ställning för dem under optionsperioden Dessa forskare verkar inte ha kommit överens om de grundläggande principerna som skiljer khiyar från det moderna optionsavtalet. Det är min uppfattning att jag varit involverad i derivathandel, att potentialen finns på denna marknad för att orsaka en allvarlig uppdelning i det finansiella systemet. grader av hävstång som erbjuds genom optionsavtal kan vara så höga att stora oförutsägbara marknader rör sig i underliggande priser kan leda till att en dag leda till Insolvens för ett större finansiellt institut Skulder kan inte helt säkras, även när det är avsikten, och vissa handlare skyddar medvetet inte sina optionsportföljer eftersom sådan åtgärd skulle begränsa potentialen för hög avkastning. Fallet av Long Term Capital Management i USA , Räddad av en Federal Reserve-borgen ut 1998, visar hur stor risk som kan uppstå. Frågan är om centralbanken eller andra myndigheter kommer att kunna röra sig tillräckligt snabbt eller i tillräckligt stor skala för att förhindra framtida misslyckanden. När Såg ut från det islamiska perspektivet, som med så många andra islamiska finansiella produkter verkar det som teori behöver sträckas för att rättfärdiga en islamisk optionsavtal. De makroekonomiska argumenten för deras existens är tvivelaktiga, baserade som de är på Minimera risker som inte behöver existera i första hand Bättre att strukturera det ekonomiska systemet så att det inte lider av fortsatt volatilitet Om det inte fanns något sådant som intresse skulle det inte finnas något sådant som ränteoptioner. Samma med utländsk valuta Vad vi ser i västvärlden är uppkomsten av finansiella produkter som är ett symptom på ett system som har gått fel Islamiska finansiärer som tittar på produkterna i detta system som ett paradigm gör ett stort misstag. Editorial, oktober 2001. Basics I en enkel form är ett alternativ ett avtal mellan två parter som beskriver en rätt men inte en skyldighet som innehas av En av dessa parter över den andra. Köpa i fallet med en CALL OPTION eller sälja i fallet med en PUT OPTION en underliggande tillgång UNDERLÄGGANDE till ett visst pris STRIKE PRICE i en viss mängd av den underliggande NOMINALSTORLEK med UTGÅNGSDATUM för optionsavtalet som anges med rätt att utnyttja alternativet till och med utgångsdatumet för alternativet AMERICAN STYLE eller endast vid utgångsdatumet i fallet med en europeisk stil alternativet betalas köpeskillingen För valet kallas PREMIUM. Counterparties köparen av ett alternativ är köpoptionen köparen av ett alternativ kan med tiden hänvisas till som alternativet HOLDER säljaren av ett alternativ är alternativet SKRIVARE. Några skäl till handelsalternativen är att köparen av ett köpoption kan låsa in ett angivet försäljningspris för en tillgång som han äger och köparen av ett köpoption kan låsa in ett angivet köpeskilling för en tillgång som han kanske vill köpa alternativ för att därigenom medföra prisrisk vara HEDGED Ett alternativ kan användas för att uppnå höga grader av leverans, eftersom den procentuella avkastningen på premie som investerats av en optionsköpare kan vara mycket stor i förhållande till procentuella förändringar av underliggande pris under tiden kan optionsskrivaren inte vara skyldig att begå Eventuella pengar, även om optionsskrivarens s kreditbetyg kommer att granskas noggrant av köparen under sådana omständigheter alternativ köpare kan handla marknadsriktning och begränsa maximala förluster till värdet av premium betalade handlare ma Använd alternativ för att spekulera på hur mycket VOLATILITET som uppstått i det underliggande priset under optionsperioden. Alternativet Alternativ, In - och Utanför-pengar är ett alternativ vars lösenpris är detsamma som det aktuella spotpriset på underliggande sägs vara AT THE PENZE SPOT ett alternativ vars lösenpris är detsamma som det aktuella terminskursen för det underliggande för utgångsdatumet sägs vara AT PENGEN FRAMTID ett alternativ vars strejk ger innehavaren ett mer fördelaktigt börskurs än det aktuella spotpriset sägs vara ett alternativ i strejken som ger innehavaren ett mer fördelaktigt börskurs än att terminspriset för utgångsdatumet sägs vara IN PENGEN FRAMTID ett alternativ vars strejk ger innehavaren en mindre fördelaktig handelspriset än det aktuella spotpriset sägs vara ut av pengarna som ett alternativ vars strejk ger innehavaren ett mindre fördelaktigt handelspris än det framåtriktade priset för utgångsdatumet sägs vara av pengarna framåt Montering med vilken ett alternativ är in-the-money-spot kallas INTRINSISK VÄRDE skillnaden mellan inneboende värde och nuvarande optionsvärde benämns ofta TIDVÄRDE. Uppräkning och värdering av optioner När ett alternativ handlas är de olika avtalsvillkoren som definierar alternativet Bekräftas mellan motparterna. Dessa villkor kallas ibland alternativet TERMS. Dessutom kommer namnen på motparterna, deras bankkonton och kontaktuppgifter, och givetvis det premie som betalas beträffande alternativet, att bekräftas mellan Parterna och eventuella förmedlare till affären. Den exakta karaktären av handelsprocessen kommer att bero på vilken typ av marknad handeln bedrivs i. Exempelvis handlas valutahandlade optioner annorlunda mot köpoptioner. Processen att beräkna en rättvis värdet för optionspremien kallas alternativ VALUATION och utförs av sofistikerade matematiska program som fungerar genom att modellera det möjliga beha Viour av det underliggande priset under alternativets liv Sådana modeller kallas alternativ MODELLER Processen att analysera känsligheten för marknadsvariabler av värdet av en portfölj av optioner och underliggande tillgångar är en uppgift som vanligtvis utförs av ett RISK MANAGEMENT SYSTEM Värderingsmodellen och riskhanteringssystemet kombineras ofta i ett mjukvarupaket, vilket gör det möjligt för en näringsidkare att snabbt uppskatta konsekvenserna av portföljprestandan av en given option. Antagande citat Varje underliggande har olika egenskaper och alternativvillkor varierar i enlighet med detta. Till exempel Alternativet på 100 ounces guld kommer att ha ett strejkpris eftersom guld är citerat i prisvillkor, medan ett alternativ på en swapp kommer att ha en slagfrekvens eftersom swappar är noterade i kursvillkor. Ett alternativ på sojabönor kommer att handlas med en nominell storlek på ett visst antal buskar av soja, medan en option på en obligation kommer att handlas på ett visst nominellt värde av obligationer. Tilläggspremier kan citeras på olika sätt Tre Sådana sätt är att citera premien som ett värde per enhet av det fysiska beloppet av det underliggande ega guldalternativet i procent av nominellt värde för det underliggande handlade ega swap-alternativet som en procentandel av marknadsvärdet för den underliggande handlade t ex ett indexalternativ . Ett alternativ på guld 450 Gold Call i 100 ounces, utgången 15 09 95 Europeisk, premium 8 50 på 9 50 per ounce. Detta alternativ kan endast utföras den 15 september 1995 eftersom det är ett europeiskt alternativ. Alternativet ger innehavaren Rätt att köpa 100 ounces guld den nominella storleken till 450 per ounce aktiekursen på det datumet Det noterade marknadspriset för detta alternativ är 8 50 på 9 50 per ounce nominellt Således är det totala värdet som måste betalas för Alternativet på 100 ounces är 950 Alternativt kan en motpart sälja detta alternativ till marknadsmäklaren för totalt 850. Ett alternativ på en swap 6 årligt mot 3 s betalare alternativ ett samtal på den fasta växelkursen i DM50 miljoner på en 5 Årsränteswapp, utgångsdatum 15 09 95 Amerikansk stil, fysisk avräkning, premie 0 20 på 0 30 av nominellt. Detta alternativ kan utnyttjas när som helst från inköpsdatum till och med utgångsdatum den 15 september 1995 eftersom det är ett amerikanskt alternativ Det ger innehavaren rätt att betala 6 årlig och få 3 månaders flytande ränta på en 50 miljoner 5-årig valutaväxling som påbörjas vid träningstillfället Det är således ett fysiskt avgjort alternativ Premien på optionen citeras av marknadsaktören i procent av nominellt belopp på DM50 miljoner. Motparten kan därför betala DM150.000 för optionen eller sälja den till marknadsmäklaren för DM100.000. En option på aktieindex 2150 CALL på DAX 30 tyska aktieindex i DM10.000 per punkt, löptid 15 09 95 europeisk stil, kontantavräkning, premie 5 till 6 av indexvärdet. Detta alternativ ger innehavaren rätt att köpa DAX-indexet vid utgången av 2150, för kontantavräkning, med nominellt belopp av DM10 , 000 per punkt Följaktligen, vid övning o F alternativet kommer författaren att betala innehavaren ett belopp på DM10 000 för varje punkt där indexnivån överstiger 2150. Marknadsmäterens marknadsbidrag är 5 till 6 av indexvärdet. Om indexet vid handelstillfället står för optionen klockan 2200 fyller indexvärdet för denna nominella storlek 2200 10000, dvs. 2222 000 000 DM. Det premierade beloppet uppgår till DM 1 320 000 medan det mottagna bidraget skulle bli DM1 100 000. Få tillgång till utövande Alternativhandlare som att förutse hur mycket vinst eller förlust kan göras på en optionsposition En typ av prognos inbegriper en undersökning av de olika möjliga marknadspriserna för den underliggande tillgången på lösendagen och den efterföljande beräkningen, för varje annat pris, av det vinst eller förlust som gjorts. Till exempel innehavaren av ett 450-tal på guld kan utöva samtalet vid utgångsdatumet med guldmarknadspriset på 473 per ounce För varje ounce av nominell storlek gör näringsidkaren en 23 GAIN ON EXERCISE eftersom guldet kan köpas på 450 från alternativet författare och samtidigt såldes till marknaden på 473 per ounce. Den 23 vinsten är dock inte densamma som vinsten som gjorts sedan näringsidkaren kommer att behöva betala en viss premie för att köpa alternativet i början Om premien var 9 50 per ounce, Vinsten på denna alternativ handel skulle vara 13 50 per ounce. Payoff Naturligtvis gäller vinsten på 13 50 per ounce nominellt endast till ett marknadspris här 473 vid övningstid Övriga marknadspriser kommer att ge upphov till olika vinster på motion och Följaktligen olika vinster eller förluster Om optionsnivån utnyttjades med ett marknadspris på 459 50 per ounce, skulle vinsten på övning motsvara det betalda premiet och utbetalningen skulle vara noll 459 50 är därför break even point. Genom att kartlägga ett diagram över Den vinst eller förlust som skulle uppstå för varje underliggande pris vid övning, producerar vi det som kallas alternativet PAYOFF DIAGRAM. Ett alternativ kan värderas när som helst efter det att det först skapades i en optionshandel. Värderingen av ett optionsavtal G till nuvarande marknadsförhållanden förändrar inte självfallet det ursprungliga premiebeloppet, men beräknar enkelt det aktuella marknadsvärdet för det. Kanske vill den ursprungliga köpköparen sälja alternativet till ett högre pris än vad som ursprungligen betalades för det. Observera att optionsinnehavaren Behöver inte utnyttja alternativet för att göra vinst Sådan köp och försäljning av befintliga alternativ eller alternativ med identiska villkor till de som innehas eller skrivits av näringsidkaren utgör en stor del av optionsmarknadsomsättningen. Naturligtvis är handlare angelägna att veta i Hur förändringar i marknadsmiljö påverkar premievärdet av ett alternativ under sitt liv De stora variablerna som kan påverka optionsvärdet införs nedan. Tid för att löpa ut Som ett alternativ närmar sig sitt utgångsdatum det förväntade intervallet för det underliggande priset eller räntefördelning vid utgången kommer att minska. Följden av en kortare tidshorisont är därför mindre vinster på övning i förhållande till längre daterade alternativ. alternativ med korta tider till utgången kommer i allmänhet att ha lägre premier än de med längre tider att löpa ut. Det finns dock ett viktigt undantag från denna allmänna regel när det gäller europeiska alternativ och terminspriser som diskuteras senare. Volatilitet Föreställ dig att värdera en out-of - pengarna sätta eller ringa på en valuta som verkar inom ett fast växelkurssystem Värdet skulle vara noll eller åtminstone mycket lågt eftersom det finns liten chans att alternativet någonsin kommer att ha eget värde. Teoretiskt värde av exakt samma alternativ under ett flytande växelkurssystem skulle vara större eftersom det skulle finnas större chans att göra vinst på träning. Ju högre uppskattningen av framtida volatilitet i det underliggande priset, desto högre optionspremie. Stopppris och marknadspris Med tanke på att vinsterna på övningen bestäms med hänvisning till både strejken och de underliggande marknadspriserna, bör det vara tydligt att förhållandet mellan marknadspris och aktiekurs är av grea t betydelse Förändringar i detta förhållande, det vill säga förändringar i det belopp som ett alternativ är i eller utan pengar, kommer därför att påverka premievärdet. Som ett alternativ rör sig mot eller in i pengarna ökar premien naturligtvis strejk priserna förändras inte för de flesta typer av alternativ under optionslivet, snarare är det marknadsnivån som effektivt bestämmer strejkmarknadsprisförhållandet. Således när ett alternativ sägs vara in i pengarna är det faktiskt marknaden pris som rör sig, inte alternativet strejk. Utnyttjande av tillgång och penningmarknadsränta När penningmarknadsräntorna ökar i förhållande till tillgångsavkastningen, så gör du också priser på priserna. Med tanke på att optionsmodeller innehåller någon form av framåtriktat priselement i deras arbete, Det är därför fallet för många typer av alternativ att en ökning av penningmarknadsräntorna i förhållande till avkastningen kommer att leda till att samtal blir mer in-the-money framåt och sätter sig längre än pengar Framåt Effekten av detta på optionspremier är att en ökning av penningmarknadsräntorna leder till en ökning av samtalsvärden och en minskning av värden, men det finns också undantag som ska behandlas senare. Utdelningsdiagram visar näringsidkaren vilka möjliga avkastningar finns tillgängliga från enstaka eller kombinerade alternativpositioner vid träning Litteratur finns tillgänglig som beskriver de många möjliga utbetalningarna som kan uppnås från en kombination av två eller flera individuella alternativ, men läsaren måste komma ihåg att sådana utdelningsdiagram bara hjälper till att identifiera vad Nivå det underliggande priset måste handla på övning för att få möjlighet att uppnå en given avlöning. Vi vänder nu till föremålet för optionsvärdering, nämligen processen genom vilken man kan komma fram till ett rimligt premiumvärde för ett visst alternativ. Här är en näringsidkare kommer att förlita sig på en alternativmodell som använder matematisk formel av viss komplexitet och som vanligtvis är datorbaserad. Traders kommer att göra olika antaganden i const förvrängning av deras modeller, varför en näringsidkares beräkning av verkligt premie värde kanske inte är detsamma som anothers Det beror på skillnader i typen av sådana antaganden och det bästa sättet att använda matematisk formel för att representera dem över vilket tillvägagångssätt som är bäst för någon given värdering. Optionsmodeller låter sig inte att förutsäga framtiden Matematiken syftar dock på att på något sätt avbilda den statistiska karaktären av det underliggande prisets beteende över tiden. Detta möjliggör en representation av de möjliga nivåerna av det underliggande priset vid olika tidpunkter Med denna information kan en modell fortsätta att definiera det möjliga intervallet och storleken på vinster på träning som kan uppstå. Genom att införliva en faktor som representerar sannolikheten för dess beräkning kan en optionsmodell Sannolikhet vikt dessa möjliga vinster på träning för att ge ett rättvist premie värde för en given option. All av de uppgifter som krävs för att definiera ett alternativ kommer att vara omedelbart uppenbart genom att undersöka det kontrakt som optionsvillkoren är skrivna till, dvs. typ av underliggande, utgångsdatum, strejkpris, nominell storlek transaktion, om alternativet är amerikanskt eller europeiskt, sätta eller ringa etc En optionsmodell kommer emellertid att kräva ytterligare information till exempel på nuvarande marknadspris på underliggande och dess avkastning under optionsperioden, penningmarknadsräntan och den beräknade volatiliteten av det underliggande priset för optionsperioden eftersom dessa faktorer också inflytningsoptionsvärde trots att det inte ligger inom ramen för optionsavtalet. Förutom den beräknade volatiliteten kommer all information direkt att observeras på marknaden, bland annat genom de normala citatleverantörerna. Därför kan man anskaffa ett lämpligt värde för beräknad volatilitet Tar ofta centrum i diskussioner om optionsvärderingPARISON AV AMERIKANSKA OCH EUROPEISKA OPTIONS. American option value es kan skilja sig från europeiska alternativvärden, även om villkoren för båda typerna av alternativ är annorlunda. Här är en intuitiv förklaring av dessa skillnader. Europeiska alternativ kan endast utnyttjas vid utgången av dagen Ett amerikanskt alternativ i motsats kan utövas när som helst Fram till utgångsdatum, så det ger innehavaren alla möjligheter till övning av det europeiska alternativet plus möjligheten till tidig träning. Ett amerikanskt alternativ måste därför alltid vara minst lika värdefullt som ett europeiskt alternativ. Eftersom det europeiska alternativet endast kan utövas på Utgångsdatumet, dess värde beror till stor del på terminspriset för det datumet. Men möjligheten till tidig övning för ett amerikanskt alternativ tar hänsyn till eventuella händelser som kan inträffa före utgångsdatum. En sådan faktor är den omedelbara övningen. Därför är nuvarande Spotpris eller kurs på det underliggande är av betydelse Till exempel ett ettårigt europeiskt samtal på en obligation, strejk 110, med marknadsplatsen p ris vid 115 och framåtkursen till 110 kommer att vara till-pengarna framåt och i pengar. Det finns dock ingen möjlighet att utöva detta europeiska alternativ omedelbart efter inköpet för att uppnå en vinst vid utövandet av 5 sådana En vinst är emellertid tillgänglig för innehavaren av ett annat identiskt amerikanskt alternativ. Det amerikanska samtalet måste därför ha ett premie på minst 5 för att undvika arbitrage möjligheter, medan det europeiska samtalet inte har någon sådan arbitragegräns som påverkar sitt premievärde europeiska samtal kan handla därför billigare än amerikanska alternativ i en sådan miljö. En liknande effekt kan härledas för amerikanska satser när terminspriserna ligger över spotpriser. Låt oss ta ett exempel på ett optionsalternativ för att ytterligare visa de möjliga konsekvenserna av den tidiga träningsfaciliteten av alternativet amerikanskt stil En ägare av ett amerikanskt köpoption på en aktie kan önska att utnyttja optionen före ett tidigare utdelningsdatum för att äga aktierna och därmed åter Uppta utdelningen Om en stor utdelning betalas, ger det amerikanska samtalet innehavaren möjlighet att få utdelningen om en skulle inträffa under optionens liv. Denna flexibilitet, som inte är tillgänglig för innehavaren av ett europeiskt samtal med annars identiska termer, kan lägga till Till värdet av amerikanska köpoptioner på utdelningsbetalande aktier Det lägger också till värdet av amerikanska köpoptioner på utdelning som betalar aktier sedan omedelbart efter utdelningsbetalning kommer ett aktiekurs att falla med utdelningsbeloppet. Har flexibilitet att träna tidigt i sådana fall. Där tillgången inte har någon avkastning alls kommer det aldrig att vara optimalt att utöva ett amerikanskt köpalternativ tidigt. Det kan inte uppstå möjligheten att tidigt utöva ett amerikanskt samtal för att få utdelning. case, little advantage is derived from holding an American option in preference to a European one and there will therefore be no difference between their respective premiums The earl y exercise of an American call option on a non-dividend paying stock simply results in the wastage of its time value, since only the intrinsic value of the option will be received as the gain on exercise by the option holder However, it may still be worthwhile exercising an American put early under these circumstances if it is deep in the money To see this, imagine an underlying spot price that is zero Exercising the American put at this time will result in the maximum possible gain on exercise, which can then be invested at the prevailing money market rate of interest Delaying exercise will simply reduce the amount of interest that can be earned on the gain on exercise, but will not offer any opportunity for a larger gain on exercise than is currently available. OVERVIEW OF EXOTIC OPTIONS. So called EXOTIC options involve more complex contractual conditions than for simpler put and call options The following are a few examplespound options A compound option is an option on an option For example, an option that conferred the right to purchase a call on gold at a specific premium would be a type of compound option The strike price of a compound option refers to the premium that must be paid for the underlying option in the event of exercise. Path dependent options A path dependent option is one whose gain on exercise is determined by the course followed by the underlying during the life of the option The following are both types of path dependent option a A LOOK-BACK option is exercised for an amount equalling the largest gain on exercise that could have been achieved with the option s strike price The option counterparties simply look back over the path followed by the underlying during the period and thus identify the largest in-the-money value achieved This amount then becomes the settlement amount and b an AVERAGE RATE option is settled against the average value of the underlying price or rate experienced during the life of the option. Barrier options A barrier optio n is one whose validity depends upon specified movements in the price or rate of the underlying The two basic forms of barrier option are KNOCK-IN options and KNOCK-OUT options a A Knock-in option requires the underlying price or rate to move above or below a specified threshold before the option contract becomes valid referred to as UP-AND-IN and DOWN-AND-IN respectively b An example of a Knock-in option is a down-and-in gold call option, strike 400 per ounce, knock-in at 350 per ounce, which becomes valid once the price of gold drops below 350 per ounce. A Knock-out option is one in which a movement of the underlying price or rate above or below a specified threshold will invalidate the option contract referred to as UP-AND-OUT and DOWN-AND-OUT respectively. An example of a Knock-out option is an up-and-out gold put option, strike 400 per ounce, knock-out at 450 per ounce, which becomes invalid if the price of gold rises above 450 per ounce. A note on reference prices With both path dep endent and barrier options, a suitable independent reference price must be chosen, a fixing or future market settlement for instance, with which the correct gain on exercise can be determined or by which the option can be said to have been knocked-in or knocked out. How to Trade Options Options Trading Basics. All investors should have a portion of their portfolio set aside for option trades Not only do options provide great opportunities for leveraged plays they can also help you earn larger profits with a smaller amount of cash outlay. What s more, option strategies can help you hedge your portfolio and limit potential downside risk No investors should be sitting on the sidelines simply because they don t understand options. This Guide to Options Trading Basics provides everything you need to quickly learn the basics of options and get ready for trading So let s get started. What are Options How to Trade Options Two Basic Types of Options. What are Options Contracts Hot to Trade Options Pr emium At the Money, In the Money, Out of the Money. Price of Options How to Trade Options Strike Price. How to Read Options Symbols How to Trade Options Options Symbols. How to Price Options How to Trade Options Stock Price Time Volatility Bid Ask Prices. How to Read Options Quotes How to Trade Options Open Interest and Volume Expiration Cycles Expiration Dates. Understanding Options Risk How to Trade Options Time Isn t Necessarily On Your Side Prices Can Move Very Quickly Losses Can Be Subtantial on Naked Short Positions Other Common Pitfallsmon Options Mistakes to Avoid How to Trade Options The Price Tag Problem Fear and Greed Allocate Correctly. Options Trading Strategies How to Trade Options Buying Call Options Buying Put Options Covered Calls Cash-Secured Puts Credit Spreads Debit Spreads. Choosing an Options Broker How to Trade Options Margin Getting Approval to Trade Options Options Approval.